工业富联(601138):AI服务器增长强劲

#核心观点：

   1、云厂商 CAPEX 持续增长，AI 领域快速发展推动算力基础设施投入，预计未来3-5年强度不减。

   2、25Q1 公司云计算业务营业收入同比增长超 50%，AI 服务器、通用服务器营业收入同比均超 50%。

   3、云服务商服务器营业收入同比增长超 60%，品牌客户服务器营业收入同比增长超 30%。

   4、公司积极推进数字经济与 AI 战略布局，2025 年全年订单增长强劲。

   5、800G 交换机陆续出货，高阶产品占比持续提升，市场份额不断增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司 2025/2026/2027 年收入分别为 7682.8/9228.7/11125.7 亿元，归母净利润分别为 289.4/350.7/418.3 亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；产品推广不及预期；宏观经济波动带来的风险；客户相对集中的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。