豪能股份(603809):同步器龙头进军减速器,先发优势显著-首次覆盖

#核心观点：

   1、豪能股份是国内同步器领先企业，拓展差速器总成和减速器产品，短期差速器产能释放驱动收入增长，长期有望拓展人形机器人业务。

   2、公司具备齿轮精密加工能力，毛利率高于同业，并有望将优势用于人形机器人业务拓展。

   3、新能源车传动系统制造要求提升为第三方供应商差速器总成业务提供市场机遇，公司500万套差速器总成产能已于2024年落成。

   4、同步器传统业务在DCT渗透率提升、总成趋势供货背景下仍有增长动能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/26/27年归母净利润分别为4.33/5.45/6.70亿元，EPS分别为0.52/0.65/0.80元。给予公司2025年45倍PE，对应合理估值23.35元。参考行业平均估值，给予公司2025年5倍PB，对应合理估值19.72元。目标价格为19.72元，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   整车消费景气度下行、原材料价格上涨、同步器的单车使用量下滑、减速器研发进展不及预期。

  

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