国茂股份(603915):国内通用减速机龙头,国产替代与高端并购助力成长-深度研究

#核心观点：

   1、国内通用减速机龙头，产品应用与销售网络构成核心竞争力。公司产品型号约12万种，覆盖多种应用场景，是行业内产品线最丰富的企业之一。

   2、增长逻辑：国产替代与外延式并购拓展高端市场。公司通过收购莱克斯诺和摩多利智能传动，快速切入高端精密行星领域，进一步丰富了产品矩阵和下游应用。

   3、市场空间广阔，减速机行业持续增长。2022年中国减速机行业市场规模达到1321亿元，预计到2026年有望达1605亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年-2027年收入分别为27.50/30.54/35.09亿元，EPS分别为0.49、0.58、0.73元/股。维持公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济后续如果呈现下滑趋势，可能会导致市场需求减弱，消费者购买力下降，进而对企业的产品销售和利润空间产生负面影响。

   2、后续如果原材料价格大幅上涨，会直接增加企业的生产成本，进而压缩企业利润空间。

   3、如果经销商管理不善，可能出现窜货、销售不力、违反合作协议等现象，这会扰乱市场、影响品牌，还使企业失去终端掌控力，最终不利产品推广和销售业绩。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。