源杰科技(688498):数据中心CW硅光光源、EML产品加速放量

#核心观点：

   1、光模块市场快速扩张，拉动CW硅光光源芯片、EML芯片等需求。

   2、人工智能发展推动算力需求增长，数据中心市场高速率需求持续增加。

   3、2024年国内外CSP对AI基础设施的投资推动400G/800G以太网光模块出货量激增。

   4、2025年1.6T光模块将开始批量出货，低功耗、小型化、集成化成为重要趋势。

   5、硅光技术在高速率模块中应用渗透率加大，LPO方案在特定场景中表现出优势。

   6、光通信芯片组市场预计2025-2030年CAGR为17%，销售额从2024年35亿美元增至2030年超110亿美元。

   7、公司CW 70mW激光器产品实现批量交付，100G PAM4 EML、CW 100mW芯片完成客户验证。

   8、公司研发300mW高功率CW光源，满足CPO/硅光集成的协同创新需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入4.54/6.47/8.88亿元，实现归母净利润分别为0.92/1.58/2.66亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   业绩大幅下滑或亏损的风险，技术升级迭代的风险，新产品研发及商业化失败风险，核心人才流失和技术泄密风险，部分下游厂商与公司存在潜在竞争关系的风险，产品质量控制风险，毛利率波动及业绩可持续性风险，客户集中的风险，存货跌价风险，应收账款减值风险，下游市场需求不及预期的风险，宏观环境风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。