苏盐井神(603299):盐碱钙一体化发展,盐穴储气打造第二增长曲线

#核心观点：

   1、公司是“盐+储能”一体化协同发展的创新型企业，拥有岩盐资源储量121.4亿吨，2024年盐化产品总产量达865万吨。

   2、在建储气库卤水制盐项目预计2026年底投产，达产后盐化产品总产能将超1000万吨，并规划新增120万吨制碱项目。

   3、掌握“井下循环制碱”核心专利技术，2024年盐类/碱类/钙类产品毛利率分别为37%/30%/45%，碱类毛利率高于行业平均8ppt。

   4、盐穴储气业务具备资源、技术、区位优势，与国家管网主干管道直连，覆盖长三角核心用气市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/26年EPS分别为0.90/1.04元，CAGR为3%。首次覆盖给予“跑赢行业”评级，目标价12.65元，对应2025/26年市盈率为14/12x及29%上涨空间。

  

   #风险提示：

   原盐竞争加剧，产品价格下跌，盐穴储气利用率不及预期，能源价格波动。

  

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