汉仪股份(301270):投资方正定鼎字库市场,内生外延齐筑增量空间-深度报告

#核心观点：

   1、汉仪股份是从事字体设计、字库产品开发、汉字应用解决方案的文化创意高新技术企业，主营业务含字库软件授权、互联网平台授权等。

   2、汉仪与方正控股同属字库行业第一梯队企业，二者市占率合计超75%。汉仪于24年收购方正控股11.1982%股份，推动行业整合。

   3、25年内生业务复苏态势强劲，Q1营收同比+5.25%，归母净利同比+296.42%，预计全年净利可恢复至4000万-5000万。

   4、个性化主题与IP授权业务发力突破，合作《黑神话：悟空》等IP，形成第二增长曲线。

   5、产业整合后商业模式可参照蒙纳优化，近三年营收复合增速有望超20%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营业收入2.20亿元/2.64亿元/3.44亿元，同比增速15.17%/20.39%/30.05%；归母净利润0.62亿元/1.04亿元/1.41亿元，对应PE 70x/42x/31x。给予25年目标PE 90倍，目标价55.8元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   投资方正后续协同整合风险（双方未能产生预期协同效应）；版权保护风险（字库软件易于复制传播，版权保护成本较高）。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。