拓荆科技(688072):核心设备企业估值具备吸引力

#核心观点：

   1、拓荆科技作为国内稀缺的薄膜设备企业和领先的混合键合设备企业，有望受益于中国半导体产业先进工艺扩张的结构性契机。

   2、公司混合键合设备率先通过本土大厂认证，填补了国内高阶HBM关键封装工艺的空白，有望在HBM国产化过程中获得更多市场份额。

   3、公司发布股权激励计划，2025年营收目标49.9亿元（同比增长21.7%），净利润10.6亿元（同比增长54%）；2026年营收目标60亿元（较2024年增长46%），净利润12.6亿元（较2024年增长83%）。

   4、2024年公司实现营收41亿元（同比增52%），净利润6.9亿元（同比增4%）；1Q25营收7.1亿元（同比增50.2%），亏损1.5亿元主要系在研产品验证费用计入成本导致毛利率阶段性下滑。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年净利润10亿元、13亿元和17.4亿元，同比增长46%、30%和33%，EPS分别为3.59元、4.67元和6.21元，目前股价对应2025-27年PE42倍、33倍和24倍，给予买进评级。

  

   #风险提示：

   中国半导体制造投资需求急速下降。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。