中煤能源(601898):"中"流砥柱、"煤"开二度

#核心观点：

   1、长期资产优势：公司煤炭可采年限81年，处于行业前列，未来拟建+在建合计2640万吨产能（占控股在产产能15%）加快推进，叠加集团储备资产，内生外延空间可期。

   2、成本优势：受益于扩增大矿摊薄成本，公司近年自产煤单位成本提升幅度低于可比公司且未来优势有望逐步凸显。

   3、短期盈利优势：高长协比例稳定煤炭盈利，公司长协比例达75%以上，对现货煤价波动的敏感性偏低，业绩及ROE稳定性优于同业。

   4、煤化工业务盈利改善：受益于成本端煤价下行，25Q1及全年公司煤化工盈利有望同比改善；26年新增煤化工产能陆续投产有望进一步带来业绩增量。

   5、提分红潜质：随着公司偿债能力指标达到非龙头公司提分红阶段水平、有息负债率达到神华陕煤提分红前2-3年水平，叠加2-3年后项目陆续投产资本开支规模有望下降，公司逐步具备提分红能力及意愿。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为154/156/157亿元，对应6月20日收盘价计算PE分别为9.42/9.33/9.22倍，给予公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、经济承压影响下游需求风险：若后期经济复苏较弱，用电需求承压下动力煤市场价格存在下行风险，公司长协价可能随着市场价同步下跌，影响业绩表现；

   2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险：如海外流动性危机导致油气价格跌幅较大，可能一定程度压制国内煤价和板块情绪，进一步使得煤炭板块估值存在调整风险。

  

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