中国化学(601117):化学工程龙头,煤化工+己二腈+海外待弹性-跟踪点评

#核心观点：

   1、中国化学是化学工程龙头，承建了我国90%化工项目、70%石油化工项目、30%炼油项目，稳居全球油气服务领域第一。

   2、24年公司化学工程、基础设施、实业及新材料主营收入占比分别为82.1%、11.1%、4.7%。25Q1归母净利润14.45亿元，同比+18.77%。

   3、公司在煤化工领域占据国内绝大部分市场份额，国际上领先。新疆煤化工投资接近5000亿元，假设5年完成，按照公司80%市占率测算，每年煤化工订单约占公司24年新签的31%。

   4、公司推动丁二烯法制己二腈技术国产化，自主研发。在己二腈的规模化生产方面，已经突破技术难关。

   5、2024年公司境内、境外营收分别占比74.54%、24.76%，境内、境外新签分别占比69.12%、30.88%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为63.13、68.53、74.13亿元，EPS分别为1.03、1.12、1.21元，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤化工项目不及预期，己二腈项目进展不及预期，海外风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。