内蒙新华(603230):内蒙出版发行龙头,智慧转型持续赋能-深度研究

#核心观点：

   1）公司作为内蒙古出版物发行领域的龙头企业，2019-2023年总收入稳步增长，2024年小幅度下降，2019-2024年的收入CAGR为8%，净利润CAGR为14%。

   2）毛利率维持较高水平，2022年-2025第一季度，公司毛利率维持在40%的水平。

   3）多年来深耕图书教材的发行业务，是自治区内最大的出版物发行企业。

   4）集团是内蒙古自治区唯一具备中小学教材发行资质的企业，2019-2023年教材收入CAGR为11.9%，2024年小幅度下降，收入为4.86亿。

   5）内蒙古自治区义务教育巩固率呈上升趋势，2024年达到98.76%。

   6）线下渠道密度紧凑，截至2024年集团拥有线下实体店242家，相比2023年新增10家。

   7）线上渠道增速领跑，线上购书自有平台2023年上半年实现销售751.5万元，覆盖全区12盟市及旗县、乡镇、嘎查。

   8）适应数字化时代，重塑企业生态，投入智慧书城、智慧供应链一体化、智慧运营管理等工程。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为3.7亿元、3.9亿元和4.2亿元，对应的PE分别为12倍、11倍、10倍。

  

   #风险提示：

   线上竞争格局加剧风险；线下实体书店市场空间回落风险；出生人口下降导致教材教辅需求回落风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。