澳华内镜(688212):清库存,上新品,迎拐点-深度研究报告系列三

#核心观点：

   1、澳华内镜2024-2025年受院端反腐和医疗设备以旧换新政策执行进度影响，业绩承压。

   2、公司研发成果显著，AQ-400内镜系统预计2025年下半年上市，超声内镜专利进入公开阶段，ERCP手术机器人启动临床试验。

   3、海外市场拓展加速，产品竞争力提升带动销售增长。

   4、2026年公司经营有望迎来突破，AQ-400放量、X1 4K镜体上市及海外销售高速增长将驱动业绩。

   5、软镜行业长期空间广阔，具备强垄断格局，未来可向半耗材商业模式发展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为0.80、1.09、1.36亿元，对应EPS分别为0.59、0.81、1.01元。根据DCF模型测算，目标价64元，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1、新产品上市进度不及预期；2、国际业务推广进展不及预期；3、医疗领域整顿力度超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。