鼎际得(603255):深耕高分子助剂,POE项目打开未来发展空间-深度研究

#核心观点：

   1、公司深耕高分子催化剂及抗氧剂业务，并规划发展POE业务作为第二成长曲线。现有产能包括催化剂400吨、抗氧剂单剂38500吨和复配剂28500吨，另有催化剂150吨、抗氧剂单剂6500吨在建。

   2、公司领先布局POE项目，整体规划40万吨/年POE联合装置和30万吨/年α-烯烃装置，其中一期20万吨/年POE联合装置和30万吨/年乙烷制α-烯烃装置后工段计划2025年投产。

   3、我国高分子材料产量持续增长，2014-2023年初级形态的塑料、化学纤维、合成橡胶产量年均复合增速分别为6.8%、6.2%、6.3%，为国产高分子材料催化剂和化学助剂提供了广阔市场空间。

   4、POE产品性能突出，2024年国内POE消费量约91万吨，基本全部依赖进口。国内实现工业化装置仅贝欧亿和万华化学，鼎际得有望成为第二家建成超10万吨规模POE企业。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年归母净利润0.92、1.77、3.6亿元，对应PE估值分别为42/22/11倍。行业平均2025-2027年PE估值为36/25/21倍，首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1) 下游需求不达预期；2) 新项目进展不及预期；3) 行业有新进入者，竞争格局恶化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。