中国国贸(600007):经营北京优质商业,盈利稳定穿越周期-深度报告

#核心观点：

   1、公司坐拥首都核心地段商业地产，基于北京CBD国贸中心开展投资性物业出租管理及酒店经营业务，控股股东持股比例保持80.65%。

   2、国贸中心已建设成为占地面积17万㎡、总建筑规模112万㎡、功能齐全的现代化商务中心。

   3、2024年公司营业收入为39亿元，其中写字楼、商城、公寓、酒店和其他业务的收入占比分别为39%、33%、5%、13%、10%。

   4、物业定位高端，经营优势明显，写字楼经营表现优于北京甲级写字楼整体，商城销售额排名全国前五。

   5、财务状况良好，2024年归母净利润12.6亿元，同比+0.3%；毛利率58.1%、归母净利率32.3%。

   6、公司资产结构健康，债务负担较轻，资产负债率仅22%，经营性现金流净额常年为正。

   7、公司重视股东回报，派息率从2019年的39%提升至2024年的88%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.9/13.2/13.5亿元，对应每股收益分别为1.28/1.31/1.34元，对应当前股价的PE分别为17.0/16.7/16.3倍，首次覆盖给予"优于大市"评级。合理股价区间为22.9-26.8元。

  

   #风险提示：

   若国际关系变化、国内经济增速放缓、企业居民削减开支、差旅出行减少、北京商业供应增加、行业竞争加剧，公司经营会受到不利影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。