唐山港(601000):散杂货港口服务本地,经营稳定红利性突出

#核心观点：

   1、专注散杂货装卸业务，低负债稳经营支撑高分红。唐山港专注于矿石、煤炭、钢材等散杂货装卸堆存业务，战略性剥离次级业务，聚焦主营业务提升盈利质量，近5年平均分红率超70%，未来分红或有望继续维持0.2元/股水平，股息率约5%。

   2、腹地钢铁产业支撑港口吞吐量。唐山市钢铁产能位居全国地级城市首位，加速形成“前港后厂”的联动发展模式。2025年全国基建投资规模有望达到数万亿级别，刺激腹地钢厂的生产意愿和补库需求，带动港口吞吐量提升。

   3、河北省港口整合释放协同效能，公司享受整合红利。港口间实现错位发展，无序竞争等问题得到缓解。公司有望承接部分秦皇岛港转移的煤炭货量，进一步改善外部竞争环境，降低价格竞争的必要性，或释放费率上升空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.15/20.74/21.13亿元，同比增速分别为1.84%/2.92%/1.89%，当前股价对应的PE分别为11.97/11.63/11.41倍。鉴于公司经营稳健且分红率可观，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   腹地产业发展或不及预期；港口整合推进或不及预期；公司现金分红或不及预期

  

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