中际旭创(300308):受益于北美CSP对ASIC服务器出货的乐观预期

#核心观点:

   公司概况

   公司是中国领先的高端光通信模块及设备供应商,专注于光模块的研发、生产和销售,产品广泛应用于数据中心、云计算、5G通信等领域。公司核心优势在于高速光模块技术,尤其在400G/800G等高端产品领域占据全球领先地位,客户覆盖谷歌、亚马逊、微软、Meta等国际云服务巨头,以及国内主流通信设备商。据LightCounting数据,2023年全球光模块市场规模约120亿美元,其中数通光模块(数据中心)占比超60％,电信市场占比约40％。

   据和弦产业研究院数据,2024年全球光模块排行公司在发货量、营收和市场份额地位综合排名第一。

   公司优势中际旭创的核心市场地位(1)数通光模块:全球第一梯队800G市占率超40％。400G时代(20202022年):中际旭创市占率约30％,与Coherent、新易盛形成三强格局。800G时代(2023年起):旭创技术领先,2023年全球800G光模块出货量占比超40％,主要客户为谷歌、亚马逊、Meta。

   1.6T布局:预计2025年量产,目前与英伟达、谷歌等联合测试,有望延续先发优势。

   (2)绑定北美云巨头,占据高端市场主导权。谷歌:旭创是其第一大光模块供应商,800G份额超50％。亚马逊:800G主要供应商之一,份额约40％(与新易盛竞争)。

   Meta/Microsoft400G主力供应商,800G逐步上量。

   (3)国内市场份额稳固,受益于东数西算。在中国数据中心市场,旭创份额约主要客户为阿里云、腾讯云、华为等。在电信市场(5G前传/中传),份额约低于光迅科技(30％+)。

   投资看点:1.光模块技术升级带来ASP升级。800G持续放量:2024年全球800G需求预计翻倍,旭创产能充足,份额有望提升。公司有1.6T先发优势,是2025年发货的首批厂商,抢占早期市场。

   2.美国CPS对ASICAI服务器出货量投入提升。根据我们调研,AWS的Anthropic和谷歌的Gemini的ARR在过去三个月出现爆发增长。供应链调研显示美国CSP对ASIC服务器的出货预期上升。

   3.2024年下半年,由于北美市场对AI用量的爆发产生质疑,市场对CSP资本开支持续性产生担忧因此对光模块的增长预期曾出现阶段性调整。进入2025年,CSP业绩验证AI算力需求强劲,市场预期修复。光模块出货量将受益于ASICAI服务器的出货预期上修。

   #盈利预测与评级:无

   #风险提示:无