赤峰黄金(600988):国际化布局的黄金矿石提供商,业绩有望快速释放
中邮证券 2025-06-18发布
#核心观点:
1、赤峰黄金经历战略转型,从多元化转向“以金为主”,并通过多次收购扩充黄金资源储备,包括五龙矿业、老挝万象矿业、加纳Wassa金矿和云南洱源溪灯坪金矿。
2、2024年公司业绩创历史新高,营业收入90.26亿元(+25%),归母净利润17.64亿元(+119%),自由现金流17.49亿元(+279%),经营性现金流净额32.68亿元(+48%)。
3、2025年Q1归母净利润4.83亿元(+141%),但黄金产销量同比下降7%,主要因主力矿山加大掘进力度及矿石品位较低。
4、2024年矿产金单位销售成本同比下降0.76%至278.08元/g,但2025年Q1成本上升至355.09元/g,主要因金星瓦萨和万象矿业设备更新及矿石品位较低。
5、公司预计2025年黄金产销量16.70吨,叠加黄金价格上涨,业绩有望加速释放。
6、黄金价格上行趋势可能延续,受美国赤字率、逆全球化及地缘政治等因素驱动。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年归母净利润为33.64/39.15/43.06亿元,同比增长90.64%/16.39%/9.98%,对应PE为15.93/13.68/12.44,维持“买入”评级。
#风险提示:
公司项目进度不及预期,公司生产成本超预期上行,黄金价格大幅下跌等。
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