欧陆通(300870):开关电源龙头企业,数据中心电源开拓成长曲线-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、公司深耕开关电源行业，产品包括电源适配器、服务器电源等，服务器电源未来有望成为重要增长点。

   2、电源适配器下游行业景气度有望反转，国补政策刺激消费复苏，2024年消费品以旧换新带动销售额超1.3万亿元。

   3、2021-2024年我国电源适配器市场规模CAGR达8.9%，预计未来新兴应用场景将带动需求进一步释放。

   4、数据中心电源市场受益于算力需求增长，2020-2023年全球算力规模CAGR达46.5%，中国服务器市场规模2019-2023年CAGR达15.6%。

   5、中国大陆电源厂商在成本控制和服务能力方面具有优势，未来有望快速抢占市场份额。

   6、AI服务器市场2025年规模预计达630亿元，2021-2025年CAGR达15.8%，液冷技术将成为新趋势。

   7、公司高功率服务器电源产品处于国内领军水平，已绑定头部客户并计划全球产能扩张。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司总营收分别为46.34/56.26/67.13亿元，同比+22%/+21.4%/+19.3%；归母净利润分别为3.37/4.69/5.53亿元，同比+25.8%/+39.0%/+18.0%。给予公司2025年40倍PE，目标价126.53元，首次覆盖给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动及下游行业景气度风险；主要原材料价格波动风险；汇率波动风险；毛利率下降风险；贸易摩擦风险；不可抗力因素带来的不确定风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。