盈趣科技(002925):柳暗花明,拾级而上-深度系列(二)

#核心观点：

   1、盈趣科技经营拐点已现，2024Q4&2025Q1连续2个季度实现正增长，净利率环比持续修复。

   2、核心业务电子烟逐季收入提升，2025Q1估计同比较快增长；家用雕刻机业务去库结束、触底回升，2025Q1估计同比增长较快。

   3、公司激励计划要求2025年收入增速不低于25%、目标增速为50%，利润增速预计高于收入增速。

   4、未来收入增量主要来自电子烟，其次为健康环境和汽车电子业务，家用雕刻机改善，电助力自行车部件、TWS耳机、罗技业务均有望带来增量。

   5、UDM模式（UMS系统+ODM智能制造）是盈趣核心竞争力，深入客户前端研发，提供高度定制化产品制造和配套服务。

   6、电子烟业务有望贡献核心增量，盈趣已切入核心加热模组和整机供应，未来份额提升关键在于新品迭代过程中赋能研发技术。

   7、智能控制部件与多家知名厂商建立深层次战略合作，汽车电子和健康环境业务也有望稳健增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年收入增速不低于25%、目标增速为50%，利润增速预计高于收入增速。

  

   #风险提示：

   1、汇率波动风险；2、原材料供应紧缺及价格波动风险；3、客户相对集中风险；3、盈利预测低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。