海光信息(688041):拟换股吸收合并中科曙光,打造世界级智算中心-公司点评报告

#核心观点：

   1、海光信息换股吸收合并中科曙光，对中科曙光换股给予10%溢价。交易完成后，中科曙光将终止上市，海光信息将承继及承接中科曙光的全部资产、负债、业务、人员等。

   2、海光信息是国内领先的高端处理器设计企业，主要产品包括CPU和DCU（GPGPU）。本次交易将在智算系统、应用生态、成本优化等维度提升存续公司综合实力。

   3、本次交易将实现从高端芯片设计到高端计算机整机、系统的闭环布局，加速拓展智算全栈能力，实现国产算力产业链"强链补链延链"。

   4、交易将简化治理结构、优化资源配置，减少资源重复配置、降低管理成本、提高经营质效。

   5、中科曙光持有海光信息6.499亿股股票，本次换股吸并最终增发的股份数量或为1.58亿股，金额为227.2亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为147.93/220.54/306.90亿元，归母净利润分别为31.70/48.34/73.23亿元，EPS分别为1.36/2.08/3.15元/股，当前股价对应2025-2027年PE分别为100.5/65.9/43.5X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国际局势风险，市场竞争风险，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，技术发展不及预期，并购整合不及预期，信创政策支持不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。