中恒电气(002364):通信电源龙头,受益AIDC算力提升

#核心观点：

   1、公司成立于1996年，主要从事高频开关电源系统的研发、生产、销售和服务，业务包含电力电子制造和电力数字化两大板块。

   2、数据中心电源受益算力高增，2020-2023年全球算力规模CAGR达46.5%，预计2025年中国智能算力占比将达35%。

   3、HVDC在能效、供电可靠性等方面优于传统UPS供电系统，公司为HVDC绿色供电技术方案先行者。

   4、国内5G基站建设稳步推进，2024年底达425.1万个，CAGR达53.24%，5G基站功耗是4G的2.5-3.5倍。

   5、2024年我国新增风电、光伏装机容量合计3.58亿千瓦，占全球40%。

   6、2024年我国新能源汽车数量同比增长51.49%，渗透率超40%，充电桩需求协同增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司总营收分别为28.47/38.91/47.96亿元，同比+45.1%/+36.7%/+23.3%；归母净利润分别为1.57/2.13/2.76亿元，同比+43.2%/+36.0%/+29.5%。首次覆盖给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动和行业需求风险；行业竞争加剧和市场开发不及预期风险；原材料价格波动风险；产品技术迭代风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。