香山股份(002870):业绩短期承压,布局卡位低空经济-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营收59.0亿元，同比+2.0%；归母净利润1.6亿元，同比-3.7%；扣非归母净利润1.5亿元，同比-27.5%。净利润下滑主要系研发投入加大及海外新建产能爬坡影响。

   2、2025年Q1营收14.4亿元，同比-2.9%；归母净利润2264万元，同比-49.1%；扣非归母净利润2012万元，同比-52.3%。净利润下滑主要系豪华车市场销量下滑及衡器业务成本上升。

   3、2024年销售毛利率24.2%，同比-0.2pcts；归母净利率2.6%，同比-0.2pcts。2025年Q1销售毛利率22.7%，同比-1.1pcts；归母净利率1.6%，同比-1.4pcts。

   4、汽车零部件业务收入50.9亿元，占比86.2%，持续优化客户矩阵，聚焦智能化升级，并延展至低空经济领域。

   5、衡器业务收入7.7亿元，占比13.0%，持续保持品牌溢价和产品竞争力。

   6、均胜电子成为控股股东，持股比例达29.0%，有望产生协同效应。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利为1.6、2.0、2.4亿元，同比增长5%、24%、19%，CAGR=15%，对应PE为26、21、18倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）传统主机厂客户销量持续下滑风险；2）新能源业务发展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。