富创精密(688409):富集芯能,创领未来

#核心观点：

   1、公司采用机械及机电零组件+气体传输系统双曲线战略，2024年营收30.40亿元（同比+47.14%），归母净利润2.03亿元（同比+20.13%）。

   2、机械及机电零组件业务2024年营收20.84亿元（同比+57.69%），具备多品类、一站式服务及先进制程能力，批量供应7nm制程半导体设备零部件。

   3、气体传输系统业务2024年营收8.79亿元（同比+22.82%），国产化率约10%，已开发70余种气柜设计方案并实现量产。

   4、公司聚焦大客户战略，2024年大陆地区收入占比69.75%（同比+43.95%），境外收入8.97亿元（同比+48.98%），全球布局沈阳、南通、北京、新加坡等产能基地。

   5、外延拓展方面，拟收购北京亦盛精密（交易金额≤8亿元）及浙江镨芯电子（间接持有Compart公司21.58%股权），完善半导体零部件平台战略布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年收入分别为40.25/53.50/70.30亿元，归母净利润分别为2.13/4.12/6.46亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   规模增长带来的管理风险，产能储备与市场开发错配的风险，公司研发不能紧跟工艺制程演进及半导体设备更新迭代的风险，毛利率波动风险，应收账款风险，存货增加导致的风险，财政补助政策变动的风险，汇率风险，下游资本开支大幅减少的风险，行业全球化竞争加剧的风险，宏观经济变化的风险，国际贸易摩擦升级的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。