江苏金租(600901):聚焦小微零售,量价双驱+三位一体风控构筑护城河

#核心观点：

   1、行业概况：我国租赁行业渗透率约12%，低于发达国家水平。监管趋严推动行业出清，头部企业受益于市场集中度提升与合规化转型机遇。政策推动行业向直租、中小微及产业租赁方向升级。

   2、公司核心优势：

   1）量能扩张：应收租赁款余额达1273亿元，同比增长11.80%，2017-2024年投放规模CAGR为14.54%。厂商租赁模式构建独特生态，依托5800余家厂商/经销商网络。

   2）价差韧性：净利差维持3.6%+高位，资产端收益率显著优于同业。负债成本率持续下降，驱动净息差稳中有升。

   3）风控体系：不良率持续低于1%（25Q1末为0.91%），拨备覆盖率408%（25Q1末）。"3+N"布局覆盖10大行业，构建三位一体风控机制。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为58.26/64.28/71.06亿元，同比分别增长10.4%/10.3%/10.6%；归母净利润分别为32.68/36.13/40.03亿元，同比分别增长11.0%/10.6%/10.8%。给予25年1.62x PB，目标价7.23元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）融资租赁资产质量下降的风险；2）利率波动影响公司盈利水平的风险；3）期限错配产生的流动性风险；4）汇率波动影响公司盈利水平的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。