迦南智能(300880):电表业务"小而美"行稳致远,国际化和新能源加速布局

#核心观点：

   1、公司主业聚焦国南网电表，近年向充电储能等领域发力，2019-2024年营收/归母净利润复合增速达15%/21%。

   2、预计25年国南网投资金额超8500亿元，同比+9%，智能电表投资占比约5%，市场规模突破400亿元。

   3、公司在国网电能表&专变采集终端中标份额上升至2.1%，电表类营收逐年增长。

   4、全球智能电表需求长期存在，预计未来三年增速排序为南美＞欧洲＞非洲＞亚洲＞北美，25年1-4月国内电表出口同比+14%。

   5、充电桩业务需求强劲，24年渗透率超40%，私桩车桩比降至3.8，公司已通过国网资质核实并中标项目，计划2026年投产年产5万台大功率充电桩生产线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营收11.4/13.4/15.7亿元，同增12.5%/17.1%/17.7%，归母净利润2.2/2.8/3.3亿元，同增15.8%/23.4%/19.3%。给予25年21倍PE估值，目标市值47亿元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电网智能化投资、新业务进展不及预期风险、市场化竞争程度加剧、大股东减持风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。