德业股份(605117):光储逆变器市场新星,中长期投资价值凸显

#核心观点：

   1、德业股份（605117）获跑赢行业评级，目标价109.25元，对应2025年19x P/E。

   2、公司战略布局精准，从家电成功转型逆变器领域，逆变器业务产品和地区选择贯彻错位竞争理念。

   3、公司逆变器覆盖储能、组串、微逆三大矩阵，储能逆变器选择低压路线，具备并离网切换特点，性价比优势显著。

   4、公司通过规模优势、IGBT国产化、结构件自制降本增效。

   5、公司2021-2024年收入CAGR为39%，其中逆变器业务CAGR为67%，利润CAGR为72%。

   6、公司24年ROE为40%，高于逆变器行业平均ROE的19%，高于光伏行业平均ROE的1%。

   7、预期25年全球光伏/储能装机同比增速为10%/30%+，新兴市场光储需求景气度可延续。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25、26年EPS分别为5.76、7.38元，CAGR为27%。给予跑赢行业评级，目标价109.25元，对应25年19x P/E，较当前股价有28.5%上行空间。

  

   #风险提示：

   光储市场需求不及预期，行业竞争加剧，贸易政策波动，汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。