东鹏控股(003012):零售深耕、现金充沛,存量时代逐步筑底-深度研究

#核心观点：

   1、东鹏控股主营瓷砖和卫浴业务，瓷砖收入占比80%以上，渠道以经销为主占比60%以上，零售及中小微工程占比70%以上。

   2、2024年受需求减弱、市场竞争激烈影响，收入64.7亿元同比下滑16.8%，归母净利润3.3亿元同比下滑54.4%。

   3、二手房需求增长为行业带来边际改善，2026年起家装需求有望迎来拐点，行业供给侧洗牌加速落后产能退出。

   4、公司零售渠道优势明显，2024年经营性现金流净额8.6亿元，现金及等价物余额23.8亿元，有息负债5.7亿元，股息率约4.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为60.1亿元、61.1亿元、65.8亿元，归母净利润分别为3.54亿元、4.07亿元、4.91亿元，三年复合增速17.8%，对应PE分别为19X、17X、14X。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   竣工需求大幅下滑风险，行业价格战加剧风险，原燃料价格持续快速上涨风险，假设和测算误差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。