极米科技(688696):技术+场景破局,重估生态价值-深度研究

#核心观点：

   1、极米科技凭借全链路技术布局构建核心优势，包括光机自研能力行业领先（自研占比90%），实现“整机+算法+光机”垂直整合。

   2、研发投入强度高（24年研发费用率10.8%），三色激光、鹰眼光学等专利技术巩固高端定位。

   3、海外市场渗透加速（2024年海外收入同比+19%，占比达33%），有望进一步抢占全球中高端市场份额。

   4、车载光学技术复用已获8家车企定点，技术外溢打开第二增长曲线。

   5、2025Q1净利同比+337.5%，新品Play6/6e系列抢占入门级市场，RS系列巩固高端，推动25Q1毛利率回升至34%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利分别为3.5/4.04/4.47亿元，同比+191%/+15.4%/+10.8%，对应EPS为5.0/5.77/6.39元。给予公司25年30倍目标PE，对应目标价150.0元，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   核心芯片供应存贸易摩擦风险，出口不确定性，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。