咸亨国际(605056):乘风MRO万亿市场,深度服务+多元客户驱动高成长-深度研究

#核心观点：

   1、公司是国内MRO集约化供应龙头，24年业绩拐点显现，实现收入36.06亿元（同比+23.15%），归母净利润2.23亿元（同比+130.67%）。

   2、中国MRO采购服务市场规模2024年达3.7万亿元（CAGR6.1%），预计2029年达4.5万亿元（CAGR4.2%），其中国家电网年招投标金额超2000亿。

   3、国内MRO集采渗透率仍低，央国企采购权限集中化及数字化要求提升，利好头部供应商份额提升。

   4、公司具备12大类、超百万SKU的供应链能力，通过属地化服务提供高毛利产品与解决方案。

   5、公司正将电网行业经验复制至石油石化、政府应急等五大新战略行业，提升非标化产品占比。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入44.6/52.0/59.6亿元（同比+23.6%/16.8%/14.5%），归母净利润2.61/3.09/3.67亿元（同比+17.3%/18.3%/18.7%）。当前25年估值22.8X，考虑行业成长性及净利率提升空间，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   MRO集采推进速度不及预期；电力行业客户依赖度较高。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。