阿科力(603722):聚醚胺行业景气度探底,关注COC国产化进程

#核心观点：

   1、阿科力2024年收入4.66亿元，同比下降13.14%；归母净利润-0.20亿元，同比下降182.15%。

   2、2024年聚醚胺市场竞争加剧，产品价格下降，脂肪胺板块收入2.74亿元，同比下降22.11%，毛利率-0.44%。

   3、2024年光学材料板块收入1.91亿元，同比增长3.96%，毛利率17.91%。

   4、2025年一季度聚醚胺销售均价14131.74元/吨，同比下降12.26%；光学材料销售均价31495.14元/吨，同比上升7.02%。

   5、公司积极开拓国际市场，聚醚胺MA223出口量占单一品种销售量60%，小规格聚醚胺销售量同比增加24%。

   6、COC千吨级生产线已建成，2024年三季度试生产，预计2025年实现量产；远期规划30000吨产能预计2026年年底完工。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为6.08/11.26/15.65亿元，同比增长30.3%/85.3%/39.0%；归母净利润分别为0.27/1.18/2.30亿元，同比增长235.9%/340.1%/95.4%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；产品技术创新风险，行业竞争风险，环保风险

  

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