中谷物流(603565):内贸集运物流龙头,内外协同强化盈利韧性

#核心观点：

   1、内贸集装箱物流龙头，内外贸协同发展。中谷物流是中国最早专业经营内贸集装箱航运的企业之一，业务模式以水路运输为核心，提供多式联运全程物流服务。2021年订造18艘4600TEU集装箱船，截至2024年底运营船舶111艘，总运力达21.3万TEU，集装箱船队规模排名全国第二。

   2、现金牛+高分红属性突出。公司现金流与ROE长期保持健康水平，盈利能力稳健，负债率较低。2024年货币资金及固定资产各约77亿元，占总资产的31%。2024年分红率达90.39%，现金分红总额16.59亿元。

   3、内贸集运市场处于历史较底部位置，潜在上行空间可观。需求端受政策引导基建投资回暖及消费刺激加码支撑；运力端因外贸航线高收益吸引运力外流，供给压力趋缓。

   4、外贸租船市场前景乐观。外贸集运市场基本面复苏，红海航线绕行导致有效运力下降。亚洲区域市场呈现韧性，RCEP协定深化成员国贸易协同，国内企业产业链转移成为区域航线核心驱动因素。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.84/20.98/22.02亿元，同比增速分别为8.08%/5.76%/4.97%。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   内贸需求增长不及预期；外贸租赁收益不及预期；美国关税政策变化；经济增长不及预期；红海复航；环保政策合规风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。