德尔玛(301332):国补拉动受益,水健康扩张稳健-2024年报＆2025Q1季报点评

#核心观点：

   1、公司受益于以旧换新政策，水健康业务增长较好，2024年水健康类产品收入同比增长19.51%。

   2、2024年公司营收35.31亿元，同比+11.98%，归母净利润1.42亿元，同比+30.95%；2024Q4营收11.32亿元，同比+28.24%，归母净利润0.38亿元，同比+333.24%。

   3、分品类来看，2024年家居环境类/水健康类/个护健康类产品收入分别为13.83/13.92/7.31亿元，同比-0.45%/+19.51%/+27.11%。

   4、分地区来看，2024年公司国内/海外收入分别为28.28/7.03亿元，同比+10.06%/+20.42%，境外市场拓展为公司收入增长提供动力。

   5、公司2024全年毛利率为30.60%，同比-0.16pct；净利率为3.96%，同比+0.68pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为0.36/0.41/0.44元/股，增速为+16.7%/+12.5%/+8.9%。给予公司2025年35xPE，目标价为12.60元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   海外扩张节奏具备不确定性，行业竞争激烈。

  

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