隆鑫通用(603766):无极品牌加速成长,聚焦主业再度出发-深度研究

#核心观点：

   1、公司为摩托车行业领先企业，早期以发动机为主业，后为宝马代工摩托车发动机及整车，2018年推出自主品牌无极，形成三大品牌矩阵。2019-2024年营收CAGR 9.6%，归母净利润CAGR 12.4%。

   2、2021年公司战略转型，聚焦摩托车+通机主业，剥离亏损业务，2024年商誉减值计提完毕。2024年12月股权重整落地，实控人变更为左宗申，宗申集团摩托车业务有望整合进公司。

   3、无极品牌2018年推出，2023年重回增长通道。产品方面，爆品打造能力提升，新品数量增加，性能相当价格仅为进口车1/2；渠道方面，2024年底国内销售网点990个，海外1165个；营销方面，线上多平台发力，品牌形象年轻化。

   4、大排量摩托车行业空间广阔，内销渗透率7%，对标日本有2-3倍空间；海外大排量销量为国内8-9倍。无极品牌产品矩阵完善，2025年将推出重磅新品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年营业收入分别为208.8/240.2/264.2亿元，归母净利润分别为18.7/22.9/25.7亿元，对应EPS分别为0.9/1.1/1.25元，对应PE分别为15.6/12.8/11.4倍。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外经济波动，摩托车市场价格战，贸易战加剧，原材料价格大幅波动。

  

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