惠达卫浴(603385):利润扭亏为盈,风险管控能力增强-跟踪报告

#核心观点：

   1、2024年公司归母净利润扭亏为盈，主要因加强应收风险管控、优化客户结构，减少高风险房地产客户销售规模，信用减值损失减少。

   2、2024年卫生陶瓷收入同比增长12.69%，浴缸淋浴房收入增长8.81%，墙地砖收入下降41.31%。

   3、2024年归母净利率4.01%，同比提升9.47个百分点；毛利率26.82%，同比提升1.48个百分点。

   4、2025Q1营业收入6.63亿元，同比下降3.76%；归母净利润0.11亿元，同比下降61.90%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年盈利预期，新增2027年预期，预计2025-2027年EPS为0.39/0.40/0.41元（原2025-2026年0.80/0.84元）。给予2025年20xPE，目标价7.70元，维持"增持"评级。预计2025-2027年营业收入分别为36.95/38.66/39.85亿元，归母净利润1.47/1.53/1.57亿元。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。