泰凌微(688591):无线物联网SoC领航者,端侧AI布局赋能连接+计算双维成长

#核心观点：

   1、泰凌微电子是一家专注于无线物联网系统级芯片的研发、设计及销售的企业，在多协议技术全球领先。

   2、公司在低功耗蓝牙（BLE）2021年全球市占率第二，Zigbee本土出货量第一，Thread/Matter协议国际头部供应商。

   3、公司具备全栈技术壁垒，完成22nm/40nm工艺芯片量产，布局RISC-V架构，支持BLE 6.0高精度定位、星闪（SparkLink）等前沿标准。

   4、公司客户资源优质，产品进入谷歌、索尼、小米、罗技等全球一线品牌供应链，并切入国内车企数字钥匙、医疗健康等新场景。

   5、2024年公司实现营收8.44亿元（+32.69% YoY），归母净利润0.97亿元（+95.71% YoY）；2025Q1归母净利润0.36亿元（+42.47% YoY），扭亏为盈。

   6、公司2024年研发费用2.20亿元（占营收26.06%），近三年累计投入5.31亿元；研发人员占比73%，新增发明专利11项。

   7、公司在2024年推出TL721X系列AI芯片及TLEdgeAI-DK开发平台，集成边缘AI计算、RISC-V架构、Matter协议。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为11.06/14.38/18.69亿元，归母净利润1.81/2.72/3.95亿元。给予公司2026年40倍PE，目标价45.2元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研发不及预期、核心技术人才流失、市场竞争加剧、行业技术迭代风险

  

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