青岛港(601298):北方沿海枢纽港口,成长与红利兼具-深度研究

#核心观点：

   1、青岛港是中国北方第一大港，货物和集装箱吞吐量分别稳居全球第四、第五，液体散货和集装箱业务板块贡献主要利润。

   2、山东省港口整合进程开启后，青岛港作为龙头港享受整合红利，枢纽地位进一步突出，财务表现持续优化，ROE常年领跑行业，分红率可观。

   3、2024年，公司集装箱吞吐量3217万TEU（同比增长7.2%），营收16.78亿元（同比增长39.89%），对利润总额贡献率超30%。自动化集装箱码头建设提升30%作业效率，码头装卸效率达60.9自然箱/小时。

   4、液体散货板块短期承压，但长期韧性犹存。公司通过收购日照港油品码头等优质油质资产进一步扩大业务规模，整合红利犹存。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为54.92/57.95/60.89亿元，同比增速分别为4.90%/5.52%/5.08%，当前股价对应的PE分别为10.66/10.10/9.62倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；港口整合或不及预期；国际宏观贸易形势不及预期；现金分红或不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。