聚光科技(300203):业绩符合预期,营收质量不断提高

#核心观点：

   1.聚光科技2024年实现收入36.14亿元，同比增长13.58%；归母净利润2.07亿元，同比增长164.11%。

   2.2025Q1实现营收5.47亿元，同比增长1.38%；归母净利润-0.21亿元，同比增长18.77%。

   3.公司持续优化业务结构，聚焦科学仪器、生命科学仪器、工业分析仪器等核心业务，停止签订PPP新合同，处置剥离部分PPP项目。

   4.2024年公司仪器、运营服务、环境治理业务毛利率分别为48.5%、38.0%、27.3%，同比分别提升2.8%、6.7%、4.6%。

   5.公司控费增效成果显著，销售费率、管理费率、研发费率分别同比下降4.42、2.72、6.05个百分点。

   6.公司作为国产高端分析仪器领军企业，持续构建“4+X”多对多业务布局，在智慧工业、智慧环境、智慧实验室与生命科学四大板块基础上培育孵化新技术平台和应用公司。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年实现营收41.90、48.03、54.08亿元，实现归母净利润3.20、4.51、5.56亿元，对应PE 32.06、22.73、18.45x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新产品研发不及预期风险；下游需求不及预期风险；其他风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。