三星医疗(601567):国内经营彰显韧性,海外提供高增引擎-2025年中期策略会速递

#核心观点：

   1、国内电表降价受新老标准交替阶段影响，部分厂商短期存在压价去库动力。2025年新标准智能电表或于第3批开始规模化招标，或带来量稳价升。

   2、配电网内集采为公司提供份额提升机会，配电网外市场客户多元化持续推进。2024年公司风电累计取单5.60亿元，同比增长63.27%。

   3、海外业务拓展顺利，截至25Q1在手订单157.17亿元，同比增长26.12%。海外配电在手订单16.67亿元，同比增长134.05%。

   4、公司24年股利支付率达到55.12%，股息率达到3.9%，计划25-27年维持高比例分红，每年现金分红金额不低于公司当年归母净利润的45%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利润预测为29.2、35.7、43.1亿元，同比增速分别为29.2%、22.3%、20.8%。维持目标价38.02元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资力度不及预期风险，海外智能电表渗透率增速不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格上涨风险，医疗业务不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。