四方股份(601126):二次设备头部厂商,网外有望形成第二增长曲线

#核心观点：

   1、四方股份是中国工程院首批院士杨奇逊创办的二次设备龙头，为电力系统提供继电保护、自动化与控制系统等产品及解决方案，管理层技术背景深厚。

   2、特高压进入加速投资期，2025Q1国网电网投资同比增长27.7%，预计2025年将核准开工4-5条特高压直流线路。

   3、高比例可再生能源和电力电子设备对配电网安全稳定运行造成挑战，政策端和投资端向配网智能化倾斜，或将进入配网智能化改造高峰期。

   4、公司在国网特高压-二次设备品类市占率为2.7%，输变电设备-继电保护品类市占率为14.2%，技术实力和市场份额均位居前列，技术人员占总员工比例超过62%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为82.99/97.70/112.73亿元，同比增长19.39%/17.73%/15.38%，归母净利润分别为8.18/9.61/11.06亿元，同比增长14.33%/17.43%/15.15%，EPS分别为0.98/1.15/1.33元/股，对应三年CAGR为15.63%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格、汇率波动风险；海外政策变化风险；电网建设不及预期风险

  

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