水晶光电(002273):多产品稳步增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收62.78亿元，同比+23.67%；归母净利润10.30亿元，同比+71.57%，业绩创历史新高。

   2、五大业务板块均保持增长：光学元器件业务收入29亿元（+18%），薄膜光学面板业务收入25亿元（+34%），半导体光学业务收入1亿元（+20%），汽车电子（AR+）业务收入3亿元（+3%），反光材料业务收入4亿元（+37%）。

   3、2024年毛利率整体提升3.3%，各业务板块毛利率均实现正向提升，其中光学元器件业务毛利率提升5.6%至36.3%，半导体光学业务毛利率提升5%至40.3%。

   4、2025Q1营收14.82亿元（+10.20%），归母净利润2.21亿元（+23.67%），微棱镜产品出货量大幅提升带动毛利增长。

   5、公司全球化布局完善，已建成六大生产基地，并在日本、中国台湾、韩国等地设立子公司或办事处。

   6、收购广东埃科思95.60%股权，拓展AR/VR战略布局，增强3D视觉产品设计与量产能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入73.46/85.96/100.59亿元，实现归母净利润分别为12.07/14.16/16.64亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为22倍、19倍、16倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观环境挑战风险，业务集中与大客户依赖风险，运营管理风险，汇率风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。