招商积余(001914):存量贷款置换,资金效率提升-与招商局集团财务公司续签《金融服务协议》的点评

#核心观点：

   1、公司背靠大型企业集团，存量经济背景下，集团内各子公司“去双非”（非主业/非盈利）趋势明确，专业化、集约化和市场化优势突出，具备更确定性成长道路。

   2、公司与招商局集团财务有限公司续签为期三年的《金融服务协议》，日终存款余额不超过10亿元，每日最高未偿还贷款结余不超过20亿元，存款利率不低于商业银行同类利率，贷款利率不高于其他金融机构同期水平。

   3、2024年末公司融资余额较年初下降超过50%，银行贷款为主要融资途径，融资成本区间为1.95%～2.65%，授信额度储备充足。

   4、公司2025/2026/2027年的EPS预测分别为0.89/1.03/1.14元，2025年PE为16.96X，目标价16.42元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为19,335/21,778/24,173百万元，同比增长12.6%/12.6%/11.0%；归母净利润分别为941/1,089/1,207百万元，同比增长12.0%/15.6%/10.9%。维持增持评级。

  

   #风险提示：

   市场化拓展和增值服务发展不及预期。

  

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