安琪酵母(600298):2024年的国内销售恢复显著-业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收151.97亿元，同比增长11.86%；归母扣非净利润11.70亿元，同比增长5.79%。2025年一季度营收37.94亿元，同比增长8.95%；归母扣非净利润3.37亿元，同比增长14.37%。

   2、酵母主业销售收入保持良好增长，2024年剔除制糖业后营收108.54亿元，同比增长14.19%。2025年一季度营收延续增势，同比增长8.95%。

   3、海外市场营收57.12亿元，同比增长19.36%，销售权重上升至37.59%；国内市场营收94.21亿元，同比增长7.5%，销售权重下降至61.99%。

   4、2024年酵母及其深加工产品销量40.39万吨，同比增长15.9%，全球销量突破40万吨。

   5、原料成本上涨导致主业毛利率持续下滑，2024年酵母主业毛利率29.54%，较2023年下降1.11个百分点。2025年一季度毛利率同比改善1.31个百分点至25.97%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025、2026、2027年每股收益为1.84元、2.18元和2.58元，维持公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   糖蜜成本进一步上涨；汇率波动导致财务费用升高；国内下游需求低迷，国内销售遇阻；地缘冲突导致的经营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。