永辉超市(601933):极致预期差下的龙头重估-深度研究

#核心观点:

   1、零售行业传统"入场费+联营制"模式导致高度同质化,新型"买手制"模式(如胖东来/奥乐齐/Costco)正在崛起。

   2、永辉商业模式发生根本变革:货的改革(取消入场费、裸价采购、提升加工食品占比);人的改革(客群年轻化至25-45岁);场的改革(选址年轻社区、卖场升级)。

   3、永辉转型优势:生鲜经营经验构筑护城河;规模优势带来采购成本优势;上市地位保障资金需求。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年营收571.04/1068.21/1242.11亿元,归母净利润-4.73/12.78/18.33亿元。基于2027年35倍PE,目标价7.00元,目标市值641.59亿元,给予"买入"评级。

  

   #风险提示:

   行业竞争加剧、调改门店客流量下滑、各地区消费习惯差异

  

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