我武生物(300357):业绩符合预期,持续丰富产品管线

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入9.25亿元，同比增长9.10%；归母净利润3.18亿元，同比增长2.46%。2025Q1营业收入2.28亿元，同比增长5.65%；归母净利润0.74亿元，同比减少3.71%。

   2、核心产品粉尘螨滴剂2024年收入8.86亿元（同比+7.86%），黄花蒿花粉滴剂收入2701.01万元（同比+76.43%），皮肤点刺液收入730.39万元（同比+103.08%）。

   3、2024年12月新增3款点刺液产品获批上市，研发管线推进顺利，"屋尘螨膜剂"进入I期临床试验，"吸入用苦丁皂苷A溶液"处于II期临床阶段。

   4、2024年整体毛利率95.16%（-0.10pp），2025Q1毛利率94.76%（-0.42pp）。2024年销售费用率39.06%（+0.96pp），研发费用1.20亿元（+6.85%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入为10.33、11.71、13.54亿元，同比增长11.6%、13.3%、15.7%；归母净利润为3.52、3.94、4.50亿元，同比增长10.7%、12.0%、14.3%。当前股价对应25-27年PE为31/28/24倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   粉尘螨滴剂学术推广不及预期的风险；黄花蒿粉滴剂推广不及预期的风险；药品招标降价的风险；粉尘螨滴剂竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。