长城汽车(601633):5月魏牌销量亮眼,出口稳步向上-系列点评二十三

#核心观点：

   1、长城汽车2025年5月批发销量10.2万辆，同比+11.8%，环比+2.2%；1-5月累计批发45.9万辆，同比-0.5%。

   2、分品牌看：哈弗5.8万辆，同比+22.6%；魏牌0.6万辆，同比+115.3%；皮卡1.6万辆，同比+2.7%；欧拉0.2万辆，同比-67.3%；坦克2.1万辆，同比+2.8%。

   3、魏牌高山家族新品上市24小时大定超5900辆，坦克700 Hi4-Z革新动力系统，哈弗猛龙燃油版上市并启动促销活动。

   4、海外销量3.5万辆，同比+0.2%；巴西工厂将于2025年中启动生产，年产能规划5万辆。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入为2,267.8/2,617.0/2,962.5亿元，归母净利润为140.9/163.0/182.4亿元，对应PE为14/12/11倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   车市下行风险；WEY、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期及欧盟关税相关风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。