南亚新材(688519):国内覆铜板领军企业,高端高速产品加速放量,迎国产替代成长机遇

#核心观点：

   1、南亚新材2024年营收33.62亿元，同比+12.70%，归母净利润0.50亿元，同比扭亏为盈。

   2、25Q1单季度营收9.52亿元，同比+45.04%，归母净利润0.21亿元，同比+109.04%。

   3、覆铜板2024年营收26.03亿元（营收占比77%），同比+11.82%，毛利率3.07%，同比+4.32pct。

   4、粘结片2024年营收6.97亿元（营收占比21%），同比+18.11%，毛利率30.22%，同比+4.30pct。

   5、高端高速产品已获全球知名终端AI服务器认证，起量较为明显。

   6、公司具备各类产品尤其是高端覆铜板的批量稳定交付能力，预计至25年底整体产能将增长至420万张/月。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为2.50/5.05/8.10亿元，对应25/26/27年分别PE为32.8/16.3/10.1倍，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   宏观环境风险；行业竞争风险；技术创新风险；原材料供应及价格波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。