今世缘(603369):经营韧性凸显,产品势能持续释放-公司简评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入115.46亿元，同比+14.31%；归母净利润34.12亿元，同比+8.80%。2025年一季度营业收入50.99亿元，同比+9.17%；归母净利润16.44亿元，同比+7.27%。

   2、产品结构持续优化，特A+类和特A类产品营收同比增长较快（+15.17%/+16.61%），中低端产品战略性收缩。

   3、分地区看，省外市场营收增速显著高于省内（+27.37%），经销商数量持续增加。

   4、24年毛利率74.75%，同比-3.60pct，主要由于货折等费用增加。归母净利率29.55%，同比-1.50pct。

   5、公司保持战略定力，产品基本盘稳固，V系列品牌向上突破，省外市场拓展不断突破。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为36.9亿元、40.4亿元、44.3亿元，同比分别增长8.1%、9.5%、9.6%。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险，食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。