石头科技(688169):把握TACO交易机会,新消费爆发市占全系领先
招商证券 2025-06-03发布
#核心观点:
1、国补政策推动扫地机和洗地机行业快速增长,4月线上/线下分别增长81%/126%和82%/53%。
2、石头公司通过拓宽价格段和推出新产品(如洗地机A30系列、洗烘一体机等),市场份额显著提升:25Q1扫地机线上市占率同比+3.55pcts至25%,4月升至26%反超科沃斯;洗地机线上份额25Q1达18%,同比提升14pcts。
3、海外市场表现强劲,石头在北欧、土耳其、德国、法国等市场连续多季度量额双第一,北美新进入Target和Bestbuy线下渠道。
4、石头推出具身智能扫地机旗舰机Saros Z70,海外定价1999美元,推动产品均价上移。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年归母净利润分别为20/25/30亿元,对应PE分别为21/17/14倍,维持“强烈推荐”评级。
#风险提示:
国补效果不及预期,海外关税冲击,原材料价格大幅上涨,人民币大幅升值等。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。