春立医疗(688236):2025年一季度归母净利同比增长5％,集采影响逐步出清

#核心观点：

   1、2025年一季度归母净利同比增长5%，集采影响逐步出清。

   2、2024年公司实现营收8.06亿（-33.3%），归母净利润1.25亿（-55.0%），扣非归母净利润0.95亿（-62.8%）。

   3、2024年境外收入达3.53亿（+78.31%），占整体营收比例提升至43.8%。

   4、2025年一季度公司实现营收2.30亿（+3.6%），归母净利润0.58亿（+5.20%）。

   5、2024年公司毛利率为66.6%（-5.9pp），净利率下降至15.5%（-7.5pp）。

   6、2025年一季度毛利率环比回升至66.7%，净利率回升至25.2%。

   7、2024年研发投入1.33亿，同比下降15.5%，公司产品线不断丰富。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利润为2.22/2.73/3.31亿，同比增长77.5%/23.1%/21.2%，当前股价对应PE为30/24/20倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   人工关节和新产品放量低于预期、市场竞争风险、集采降价风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。