大元泵业(603757):热泵行业企稳向上,液冷温控领域带来新增长点

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收19.09亿元，同比增长1.57%；归母净利润2.55亿元，同比下降10.55%；扣非归母净利润2.08亿元，同比下降24.99%。2025Q1营收3.80亿元，同比增长37.21%；归母净利润0.39亿元，同比下降3.95%。

   2、分产品来看，2024年民用类产品收入13.41亿元，同比下降6.48%；商用类产品收入2.06亿元，同比增长72.76%；工业类产品收入2.78亿元，同比增长10.22%；配件收入0.45亿元，同比增长34.63%。

   3、2024年公司毛利率同比下降2.29pct至29.68%，期间费用率同比上升2.41pct至16.36%。

   4、热泵配套业务2024年销量同比减少约20%，但下半年同比增长约5%，预计2025年行业将逐步企稳。

   5、液冷温控业务2024年实现营收约0.9亿元，同比增长超80%，已与中兴通讯、曙光数创等客户实现突破。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为21.80、24.47、27.27亿元，同比增速分别为14.22%、12.26%、11.42%；归母净利润分别为2.57、3.05、3.61亿元，同比增速分别为0.70%、18.82%、18.12%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为14.48、12.19、10.32，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   热泵需求复苏不及预期风险；液冷泵市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。