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纽威股份(603699):业绩持续高增,高景气下游放量提升盈利

中航证券   2025-06-02发布
#核心观点

   事件:公司发布2024年年报和2025年一季报。2024年公司实现营收62.38亿元,同比增长12.50%,归母净利润11.55亿元,同比增长60.04%。2025年一季度公司实现营收15.56亿元,同比增长14.44%,归母净利润2.63亿元,同比增长33.52%。

   业绩持续高增,订单结构改善提升盈利能力受益于LNG、海工等多下游景气度持续,2024年公司收入稳健增长,分区域来看,内销收入23.8亿元,同比-2.7%,占营收比重约38%;外销收入38.1亿元,同比+26.0%,占营收比重约61%。盈利能力方面,2024年主营业务毛利率38.3%,同比+6.9cpts,其中内销毛利率32.8%,同比+2.0pcts,外销毛利率41.7%,同比+10.0pcts。公司盈利能力大幅提升主要受益于:1)订单结构改善、LNG等高毛利率订单确认收入;2)工艺设备升级、原材料价格下降等成本端改善。期间费用管控良好,2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为7.2%/3.9%/2.7%/-0.6%,分别同比-0.3/+0.5/-0.7/+0.1pcts。

   积极布局新领域与新产品,持续强化核心竟争力2024年公司市场份额持续攀升,成功中标惠生浮式液化天然气、北方华锦联合石化精细化工及原料工程等重大项目,在中东BOROUGE4、UMMSHAIF、NFPS等国际项目中实现大批量供货。公司积极响应新能源、核电、海洋工程等新兴领域对特种阀门的市场需求,加速布局中高端产品,实现了大口径盘阀、偏心C型球、釜底阀、镍基合金、大口径水下球阀等21个典型项目的研发与制造,市场竞争力持续增强。

   中期看好海工、LNG等高景气下游放量,长期看好平台化成长逻辑公司为国内工业阀门龙头,与众多国际大客户合作紧密,海外市场份额大幅领先于国内同行,国际竞争实力较强。地缘政治冲突背景下,全球能源供求格局发生结构性重塑,下游LNG、船舶、海工等行业高景气持续,公司有望凭借渠道优势和技术优势获得更多份额;同时公司加大市场开拓力度,核电、水处理、氯能等新领域也在持续放量,公司订单、收入有望持续高增,盈利能力仍有上行空间。

   #盈利预测与评级

   投资建议预计公司2025-27年实现营收72.20亿元/83.58亿元/95.96亿元,归母净利润14.29亿元/17.43亿元/20.68亿元,当前股价对应市盈率为16.9X/13.9X/11.7X,维持"买入"评级。

   #风险提示

   风险提示汇率波动风险、原材料价格上涨、下游需求不及预期、新品开发不及预期、客户拓展不及预期.

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